Por qué las empresas estadounidenses no pueden dejar de producir en China

China ofrece ventajas con las que nadie puede competir; el negocio de los toros; cómo operar cuando Oriente Medio se calienta

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Hace años que distintas administraciones estadounidenses ponen presión a las multinacionales de aquel país para reducir su producción en China. Esto lo empezó Donald Trump en 2017, lo siguió Joe Biden o quien fuera que controlaba su mente senil y ahora Trump ha vuelto a lo mismo. Pero las multinacionales yanquis se agarran al mercado chino como Pedro Sánchez al jamón gratis que sirven en el Falcon de presidencia del gobierno.

En este artículo, el Wall Street Journal explica por qué, usando el ejemplo de Nvidia, una de las grandes estrellas de los mercados financieros en los últimos años. En su presentación de resultados hace unos días, el consejero delegado de la empresa (el estadounidense de origen chino Jensen Huang) envió un mensaje bastante contundente a la administración Trump sobre los peligros de excluir a las empresas estadounidenses de chips del mercado chino de inteligencia artificial.

"La IA de China avanza con o sin chips estadounidenses", declaró Huang, explicando que la mitad de los desarrolladores de IA del mundo están en China, e impedir que las empresas estadounidenses compitan allí podría, en última instancia, costarle a Estados Unidos su posición de liderazgo en la industria global de la IA. Pero eso no es todo, apunta el WSJ:

Nvidia también tiene poderosas razones financieras para argumentar eso. La decisión del gobierno estadounidense en abril de impedir que la compañía vendiera sus chips H20 en el mercado chino le costó alrededor de 2.500 millones de dólares en pérdidas de ventas en el trimestre finalizado en abril y costará otros 8.000 millones de dólares en el período actual que termina en julio. Esto se debe a que el chip H20 fue diseñado específicamente para el mercado chino para cumplir con las restricciones de exportación vigentes en ese momento, por lo que no es realmente vendible en ningún otro lugar.

La demanda de los chips de IA de Nvidia sigue en auge en el resto del mundo, por lo que la pérdida de ventas en China no afecta mucho a corto plazo. Sin embargo, Nvidia está valorada ahora en alrededor de 3,3 billones de dólares, el triple de la capitalización bursátil de su mayor rival en el mercado de los chips, precisamente porque los inversores creen que aún tiene un largo camino por recorrer para un crecimiento significativo. Los analistas de Wall Street esperan que los ingresos anuales de Nvidia superen los 200.000 millones de dólares este año y alcancen los 300.000 millones de dólares para 2028, según estimaciones de consenso de FactSet.

Es improbable que esto ocurra sin China. La segunda economía más grande del mundo se dedica con pasión al desarrollo de la IA. Fondos de riesgo respaldados por el gobierno chino invirtieron 184.000 millones de dólares en startups de IA entre 2000 y 2023, según un informe de Morgan Stanley del mes pasado. Nvidia estima que el mercado potencial total en China para aceleradores de IA (los principales chips utilizados en la computación de inteligencia artificial) ronda los 50 000 millones de dólares.

Todo esto explica por qué existe una enorme presión sobre la administración Trump para dar marcha atrás o modificara seriamente las normas actuales que imponen límites estrictos a la capacidad de procesamiento de los chips vendidos en China.

Luego está la pérdida de competitividad que le supone a las empresas estadounidenses no poder luchar contra sus rivales en el mercado chino, en muchos sectores (más allá de los vehículos eléctricos) ya el más competitivo del mundo:

La ausencia de Nvidia del mercado chino de IA está dando ventaja a competidores locales como Huawei. Morgan Stanley estima que China puede abastecer actualmente alrededor del 34% de sus necesidades de chips de IA con proveedores locales, y que ese "índice de autosuficiencia" alcanzará el 82% en 2027. Y si Nvidia logra regresar al mercado, aún tendrá que lidiar con las ambiciones del gobierno chino de tener tecnología local en el corazón de todas sus industrias clave.

Se cree que Nvidia lleva años de ventaja sobre cualquiera de sus rivales. Y su creciente ecosistema de chips, sistemas completos y herramientas de software para desarrolladores de IA seguiría siendo un gran atractivo para las empresas chinas que buscan mantenerse competitivas en IA a nivel mundial. Nvidia necesita regresar a China. Pero el camino hasta allí pasa directamente por la Casa Blanca.

El ejemplo de Nvidia es solo uno de muchos. Tesla no solo vende en China lo que no puede vender en ningún otro lugar, sino que necesita producir en China para seguir vendiendo allí y optimizar su producción en lucha contra rivales que pueden comerse sus merienda no solo en China sino en otros mercados, como BYD.

El caso de Apple es aún peor: la empresa precisa de una enorme base de mano de obra barata y precaria, con altos niveles educativos y cognitivos, que puede buscar alternativas laborales durante los periodos entre picos de demanda en los que la producción de móviles baja en picado. Necesita también logística de alto nivel con proveedores fiables y un gobierno comprensivo que no les apriete las tuercas cuando hay problemas sobre las condiciones laborales de las subcontratas y les eche una mano cuando haya problemas con recalificaciones. ¿Dónde va a encontrar sino en China?

Si entiendes bien inglés o eres un hacha de los subtítulos, este vídeo de abajo te detalla muy bien los problemas de Apple para buscar alternativas a sus proveedores chinos:

El negocio de los toros

El negocio de los toros siempre me ha fascinado. En 2013, momento de crisis financiera en la tauromaquia y fuera de ella, pasé meses reportando un largo artículo que escribí al respecto para el Wall Street Journal.

Por eso me satisface leer que corren buenos tiempos para la tauromaquia, como escribe Libre Mercado. Un estudio recién publicado por la organización patronal del sector, ANOET, revela que el número total de espectadores a lo largo de la temporada 2024 se situó por encima de los 6,2 millones. Lo que me parece más increíble es que ANOET está constatando un aumento del interés juvenil en la tauromaquia, que es algo que parecía muy difícil de ver algún día hace una década.

En este mapa de Libre Mercado vemos todos los espectáculos o festejos populares relacionados con toros durante la temporada 2024. En total, 20.950 eventos durante el conjunto del ejercicio:

Esta es la cifra más alta en quince años, lo que no es casualidad: 2010 fue el último año de la era ZP de gasto estatal desbocado, ya que su gobierno aprobó el año anterior lo que llamó “Plan E”, un intento de sacar a la economía española del desamparo creado por la explosión de la burbuja inmobiliaria, mediante inyecciones keynesianas de capital que sirvieron para contratar a muchos funcionarios y organizar grandes fiestas en pueblos y ciudades antes de las elecciones municipales de 2011 (que igual machacaron al zapaterismo y forzaron el adelanto de las generales a diciembre de aquel año). Sigue Libre Mercado:

La televisión también da argumentos de peso para pensar que los toros pasan por un momento dulce. El pasado sábado, por ejemplo, las retransmisiones presentadas por cuatro canales autonómicos llegaron a 187.000 espectadores. CMM Media logró una cuota de pantalla del 13,4% en Castilla-La Mancha, muy por encima de su promedio para el conjunto del día, del 5,6% Aragón TV también logró un gran dato, con un seguimiento del 17,1% que supera su media diaria del 8,8%. En Telemadrid, la cuota de pantalla fue del 8,8%, casi duplicando el 4,7% de seguimiento medio del canal. Por último, La 7 de Murcia elevó su seguimiento del 2,4% al 9,3% gracias a los toros.

A estas cifras hay que sumarle las de las retransmisiones online a través de la plataforma OneToro, que cuenta con suscriptores en más de 90 países y esta temporada 2025 ha adquirido derechos de imagen de festejos celebrados en plazas españolas como Valencia y Jerez o cosos franceses como Arlés y Nimes. Dicha programación alcanzó en 2024 cotas de en torno a 60.000 abonados.

De todos modos, no nos emocionemos. Como informa el Ministerio de Cultura, en España en 2024 se celebraron 1.457 festejos taurinos (“corridas”) con matadores, banderilleros, etc. Esta cifra está poco por encima de la mitad de la 2010 y muy, muy por debajo del máximo reciente de 3.700 que se celebraron en 2007. Véase la gráfica de abajo que acompaña al artículo del WSJ, y disfrútese la foto de los toros de lidia que tomé en la preciosa dehesa de Vitorino, en Extremadura junto con la frontera portuguesa.

Sin novedad en Oriente Medio

Los mercados financieros mantiene un tono de, francamente, desdén, ante la posibilidad de que se desencadene la III Guerra Mundial en Oriente Medio. Las economías de la región, aún siendo claves para los mercados de los hidrocarburos, son tan extremadamente irrelevantes para el resto de la humanidad que ya pueden darse de bombazos que a nadie le importa un pimiento.

Es triste que ni siquiera las amenazas iraníes de cerrar el Estrecho de Ormuz a los petroleros (amenazas que se repiten desde los 1980s) han afectado al precio del petróleo que, como muestra la gráfica de abajo, sigue ¡por debajo del nivel en el que estaba cuando Hamas atacó a Israel hace casi dos años!

Al final ésta es una gran enseñanza que parece que sacaremos de esta crisis. Otra enseñanza: que merece la pena vigilar la actividad en las pizzerías alrededor del Pentágono en Washington DC: una hora antes de que empezaran los últimos bombardeos israelíes contra Irán las pizzerías de la zona colapsaron ante los pedidos por parte de funcionarios del Departamento de Defensa yanqui que se veían pasando la noche en la oficina. Puede ser un indicador adelantado clave para deshacer posiciones bursátiles en momentos críticos.